한국바이오젠 주가 분석 및 향후 전망
한국바이오젠 주가 분석 첫번째
전방산업의 견조한 성장으로 고기능성 실리콘 사용 범위 늘어날 것
틈새시장 플레이어로의 안정적인 성장
실리콘 소재 전문 생산 기업, 주요 고객사는 실리콘 응용제품 제조사로 일본 ShinEtsu 이외 글로벌 상위 5사를 고객사로 확보.
실리콘 제품은 수천종이며, 상기 고객사는 부가가치를 높일 수 있게 소재 판매보다는 응용제품에 집중, 한국바이오젠은 고객사와 협력 과 경쟁을 동시에 진행. 무기화학인 실리콘은 일반적인 접착, 점착에 사용되는 유기화학 보다 열, 자외선, 다른 소재와 융합에 강점을 가지고 있어 사용량, 범위 증가
3Q20누적기준 주요제품 매출 비중: 실란모노머(주력 건축소재) 28.3%, 실리콘 레진& 폴리머(주력 전자재료) 31.2%, 실리콘 융합소재(주력 항공소재) 28.7%
2019년 매출액 기준 고객사별 비중: 독)WACKER 23%, 한) KCC(미국 모멘티브 인수) 23%, 미) DOW 20%, 한)LG화학 6% 등
전고체 배터리용 고체 폴리머 전해질, 실릴화폴리우레탄계 하이브리드 실란트(실리콘과 우레탄 성질 동시 발현) 등
신기술 상용화 여부에 따라 밸류에이션 적용 배수 변화
외형 성장에 따른 이익 증가 효과 클 것
3Q20누적기준 매출 146억원(+6.6% yoy), 영업이익 23억원(이익률 15.9%, 3Q19 12.3%). 코로나19 영향으로 실란모노머 -2.7% yoy, 실리콘 레진 & 폴리머 -4.5% yoy 사업부가 부진한 실적을 기록, 다만 공항 활주로용 실란트가 주력인 실리콘 융합소재 +28.7% yoy으로 매출 성장 견인
한국바이오젠의 전체 실리콘 생산 실적 및 기말 재고를 감안한 연간 판매량은 2017년 1,434톤, 2018년 1,741톤, 2019년 2,274톤, 3Q20누적 1,728톤으로 지속적으로 증가
디스플레이용 OCA, OCR 점착제 역할을 하는 MQ레진 2018년 독자 공정으로 개발. 관련 매출 18년 17억원, 19년 50억원, 20년 약 50억원 수준 예상. 향후 매출 증가 여부 중요
매출액 대비 원재료 비중 3Q19누적 50.5%에서 3Q20누적 44.6%로 개선(동기간 재고자산 변동은 비슷한 수준). 외형 성장에 따른 이익 증가 효과 클 것
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